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　　北京時間本周四凌晨，美聯(lián)儲在3月議息會議后宣布將聯(lián)邦基金利率維持在0.25%至0.5%的水平，并釋放出“鴿”派信號。此次決議推動市場風險偏好回升，美元受挫而大宗商品幾乎全線上漲。有分析人士表示，繼歐洲央行、日本央行連番“放水”之后，美聯(lián)儲成了又一個向市場“投降”的央行。

　　據(jù)了解，盡管2月末公布的美國一季度GDP好于預期，但對比去年來看，美國經(jīng)濟正面臨增速再度放緩的危險。同時，強勢美元對于美國經(jīng)濟的損害也已經(jīng)引起美聯(lián)儲的注意。因此，有分析人士表示，即便美國2月核心CPI達到了2.3%，美聯(lián)儲今年對于加息仍會維持謹慎態(tài)度。

　　“美聯(lián)儲此次決定不加息并不出乎意料，意外的是美聯(lián)儲對決議依據(jù)的闡述。”申銀萬國期貨研究所副所長張翔對期貨日報記者表示，就業(yè)和通脹率是以往美聯(lián)儲決定升息與否的兩大重要參考指標，從美聯(lián)儲此次發(fā)布的聲明來看，其對于這兩項數(shù)據(jù)并不感到擔憂。美聯(lián)儲對勞動力資源利用情況的看法由“不足”轉(zhuǎn)向“增強”，樂觀情緒明顯上升;對于通脹，認為負面因素已經(jīng)停止進一步擴大。

　　在看好這兩項數(shù)據(jù)的前提下，美聯(lián)儲此次決定維持利率不變就顯得有些縮手縮腳。張翔認為，這種矛盾體現(xiàn)出在當前世界經(jīng)濟整體通縮背景下，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟難以獨善其身的深切憂慮。從此次聲明內(nèi)容來看，這種憂慮一方面體現(xiàn)為對企業(yè)固定投資增長的預期轉(zhuǎn)向“疲軟”;另一方面體現(xiàn)在美聯(lián)儲明確表示全球經(jīng)濟和金融狀況仍然存在風險。

　　張翔表示，這表明除了就業(yè)和通脹，“X”因素特別是外部發(fā)展環(huán)境的不確定性，開始成為近期美聯(lián)儲決定升息與否的主要參考因素。相比去年12月，今年3月美聯(lián)儲官員對2016—2018年利率預測的散點圖中樞均出現(xiàn)了不同程度下移。

　　實際上，這個“X”因素對美國而言，主要體現(xiàn)在疲軟的世界經(jīng)濟、缺乏信心的金融市場、歐洲和日本不斷強化的負利率政策將過于抬高美元的避險價值，進而壓制美國國內(nèi)的商品價格，使已經(jīng)高企的股市加速“泡沫化”。同時，影響制造業(yè)的出口和對外投資收益，使得美國經(jīng)濟復蘇動能難以維系。

　　張翔解釋，美聯(lián)儲此次決定不加息，可以為美元略微“降溫”，進而為經(jīng)濟復蘇的“長跑”提供一個喘息的機會，這也符合美聯(lián)儲歷來在升息第一年“走走看看”的決策特色。另一方面，這也表明美聯(lián)儲更希望強勢美元體現(xiàn)的是其投資屬性，而不是避險屬性。

　　他提醒，就市場而言，美聯(lián)儲關(guān)注點的轉(zhuǎn)向，為大宗商品和其他風險資產(chǎn)價格的上漲帶來了機會，“但同時這也可能成為一個致命的投資陷阱”。3月議息會議決議提醒市場在升息預期上要注意“X”因素，但反過來，只關(guān)注“X”因素，而忽略了美國就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)正在好轉(zhuǎn)的現(xiàn)狀，進而斷言美聯(lián)儲政策近期不會出現(xiàn)變化，也是比較危險的。實際上，如果油價反彈等因素導致通脹加速上行，美聯(lián)儲完全有可能采取出乎市場預料的 “雷霆手段”。就近期而言，在“X”因素和通脹指標之間，加速走強的一方才是決定美聯(lián)儲升息可能性的關(guān)鍵因素。綜合考慮這些因素及美元的避險價值，預計 95點左右是近期美元指數(shù)的底部。

　　對于黃金而言，目前美國“增長放緩、通脹走高”的格局初顯，具備了“滯脹”的周期特征，這使得黃金的避險、保值功能大放光彩，現(xiàn)貨和期貨投資者對黃金資產(chǎn)青睞有加。良運期貨研發(fā)部負責人王偉民表示，截至3月16日，全球最大的黃金ETF基金SPDR總持倉為 795.2噸，今年以來累計增持153噸，錄得自2010年二季度以來的最佳表現(xiàn)。同時，CFTC和上期所公布的持倉報告也顯示期貨基金正在做多黃金，這意味著未來一段時間，金價或有不俗的表現(xiàn)。

　　此外，受“鴿”派聲明及美元走弱的提振，昨日有色金屬也明顯走強。光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里表示，就銅而言，其金融屬性及基本面會對其價格產(chǎn)生一定支撐，近期銅價維持振蕩的可能性較大。