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作為全球第一大原油凈進(jìn)口國(guó)，中國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)上卻缺乏應(yīng)有的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)，因此推出中國(guó)版原油期貨勢(shì)在必行。此外，地?zé)捚髽I(yè)對(duì)于原油進(jìn)口權(quán)開(kāi)放一直有著很強(qiáng)的訴求。在這樣的背景下，我國(guó)今年將出臺(tái)原油進(jìn)口權(quán)新方案，將通過(guò)放松對(duì)國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)的管制，打破國(guó)企對(duì)國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)的壟斷，更大程度上向民資開(kāi)放。
最重要的石油期貨品種——原油期貨的推出已進(jìn)入“踩油門(mén)”沖刺階段。記者從多方渠道獲悉，多個(gè)相關(guān)部委正積極推動(dòng)原油期貨上市，并在初稿基礎(chǔ)上完善配套措施。
此前不久，上海市金融辦主任鄭楊在中國(guó)(上海)自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新案例發(fā)布會(huì)上對(duì)外表示，上海期貨交易所已經(jīng)在自貿(mào)區(qū)設(shè)立國(guó)際能源交易中心，由證監(jiān)會(huì)牽頭、十余家部委組成的工作小組正在積極研究國(guó)際原油期貨，目前有關(guān)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)已經(jīng)基本完成，有望今年推出。
上海一家貿(mào)易商負(fù)責(zé)人李青松(化名)告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“目前，自貿(mào)區(qū)內(nèi)關(guān)于石油行業(yè)的細(xì)則還不夠清晰，我們最關(guān)心的是原油期貨的交割問(wèn)題，自貿(mào)區(qū)內(nèi)會(huì)否進(jìn)一步放開(kāi)原油進(jìn)口權(quán)。”
北京華油東方經(jīng)貿(mào)有限公司副總經(jīng)理馮澤宇在接受《國(guó)際金融報(bào)》采訪時(shí)表示：“我們還想知道，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)是否有稅收優(yōu)惠、相關(guān)企業(yè)是否能夠較易獲得相關(guān)資質(zhì)，如成品油批發(fā)資質(zhì)等。”
避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈
近日，歐美原油期貨連續(xù)3天下跌，布倫特原油期貨接近5個(gè)月來(lái)最低。
同時(shí)，控制利比亞?wèn)|部多個(gè)石油港口的民兵武裝同意與利比亞政府就解除危機(jī)展開(kāi)談判。利比亞石油港口危機(jī)有望緩解，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)利比亞原油出口量將提升，國(guó)際油價(jià)連續(xù)下跌。
受此影響，截至4月2日收盤(pán)時(shí)，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌0.12美元，收于每桶99.62美元。5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下滑0.83美元，收于每桶104.79美元。
馮澤宇向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“國(guó)際油價(jià)波動(dòng)，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)調(diào)價(jià)頻率加快，市場(chǎng)價(jià)格很不好預(yù)測(cè)，為貿(mào)易商帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。”
而就在此前不久，市場(chǎng)剛經(jīng)歷過(guò)一次調(diào)價(jià)。
3月中旬以來(lái)，受氣候轉(zhuǎn)暖需求下降等因素影響，國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)震蕩下行，3月26日前10個(gè)工作日平均價(jià)格呈下降趨勢(shì)。國(guó)家發(fā)改委表示，自3月27日零時(shí)起，將汽、柴油價(jià)格每噸分別降低135元和130元，測(cè)算到零售價(jià)格90號(hào)汽油和0號(hào)柴油(全國(guó)平均)每升分別降低0.10元和0.11元。
今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)油價(jià)已經(jīng)歷3輪調(diào)整，其中兩次下調(diào)，一次上調(diào)，汽、柴油價(jià)格每噸分別累計(jì)下調(diào)50元和45元；另有兩輪因幅度不足50元/噸而擱淺。
馮澤宇表示：“內(nèi)貿(mào)成品油市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，做外貿(mào)的風(fēng)險(xiǎn)就更大了。我之前做過(guò)外貿(mào)，2008年金融危機(jī)的時(shí)候，公司進(jìn)口了10萬(wàn)噸燃料油，買(mǎi)的時(shí)候是每噸6000多元，到港的時(shí)候價(jià)格跌到3000多元，損失慘重。后來(lái)我就轉(zhuǎn)做內(nèi)貿(mào)了。”
李青松也指出：“企業(yè)當(dāng)然有避險(xiǎn)需求，但是由于上海期貨交易所燃料油期貨成交量萎縮，已經(jīng)無(wú)法發(fā)揮作用，很多企業(yè)為了避險(xiǎn)，會(huì)去新加坡市場(chǎng)成立境外公司，用新加坡交易所(SGX)的迪拜酸性原油期貨合約進(jìn)行套保。”
業(yè)內(nèi)人士指出，即使新加坡市場(chǎng)原油價(jià)格接近亞太需求，但那不是中國(guó)價(jià)格，新加坡的企業(yè)在原油產(chǎn)業(yè)鏈上更多在做煉廠，但中國(guó)的企業(yè)既有上游資源又做煉廠，中國(guó)市場(chǎng)需求更為多元化，一些時(shí)候，新加坡市場(chǎng)價(jià)格很難覆蓋中國(guó)企業(yè)需求。
中國(guó)是世界上第二大石油消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，2013年中國(guó)石油的對(duì)外依存度已達(dá)到58.1%，是國(guó)際上原油進(jìn)口的第一大國(guó)。業(yè)內(nèi)人士計(jì)算，若國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格上漲1美元/桶，中國(guó)每年將多支付130億元左右。因此，推出中國(guó)原油期貨勢(shì)在必行。
油源依然緊缺
避險(xiǎn)需求確實(shí)是強(qiáng)烈的，期貨市場(chǎng)也是企業(yè)期望的，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度更為重要，這直接影響期貨功能的發(fā)揮。
“雖然不太方便，但是國(guó)內(nèi)企業(yè)還是能繞道國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行燃料油、成品油的避險(xiǎn)。”李青松說(shuō)，“上海自貿(mào)區(qū)推進(jìn)的中國(guó)版原油期貨也可以提供避險(xiǎn)平臺(tái)，但想要吸引國(guó)內(nèi)企業(yè)，必須要解決的是交割問(wèn)題，如果企業(yè)可以通過(guò)國(guó)內(nèi)原油期貨交割獲得油源，那對(duì)企業(yè)是極具吸引力的。否則，一般企業(yè)根本就沒(méi)有機(jī)會(huì)進(jìn)口原油，又談何避險(xiǎn)？”
深圳石油化工交易所(簡(jiǎn)稱“深油所”)會(huì)員部兼市場(chǎng)部副總經(jīng)理葉海告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“目前，國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口門(mén)檻非常高。我們的會(huì)員可以通過(guò)深油所開(kāi)原油油票，申請(qǐng)?jiān)瓦M(jìn)口資質(zhì)，但是即便拿了原油進(jìn)口資質(zhì)，企業(yè)也還需滿足其他兩大經(jīng)營(yíng)條件，一是要獲得商務(wù)部配額，二是獲得‘三桶油’(中石油、中石化、中海油)的排產(chǎn)計(jì)劃。”
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)約有21家企業(yè)有原油進(jìn)口資質(zhì)，而其中很多還是“三桶油”旗下的子公司，如中石油下屬中聯(lián)油、中石化下屬中聯(lián)化、中化和珠海振戎等，參與的民企非常少。
進(jìn)口資質(zhì)和配額是相輔相成的，非國(guó)有貿(mào)易原油進(jìn)口資質(zhì)符合條件的民營(yíng)企業(yè)均可申請(qǐng)，但額度由國(guó)家控制，企業(yè)的配額也是每年調(diào)整，近年幅度并不大。
在進(jìn)口資質(zhì)和配額之外，一家民營(yíng)企業(yè)要進(jìn)口原油，還需要政府指定煉廠的“排產(chǎn)單”。
“排產(chǎn)單”是國(guó)內(nèi)油氣管制的一項(xiàng)政策。1999年和2001年，國(guó)務(wù)院辦公廳兩度發(fā)文，賦予中石油、中石化兩大集團(tuán)成品油批發(fā)零售業(yè)務(wù)的壟斷經(jīng)營(yíng)權(quán)，導(dǎo)致民營(yíng)油企的市場(chǎng)份額急劇萎縮。
2002年，成品油和原油進(jìn)口的非國(guó)有貿(mào)易進(jìn)口配額劃定，并規(guī)定逐年增長(zhǎng)。但原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委隨后發(fā)布公告稱，原油非國(guó)有貿(mào)易配額只能用于中石油和中石化的煉廠加工，配生出“排產(chǎn)單”問(wèn)題。
2006年12月，商務(wù)部發(fā)布原油成品油兩個(gè)管理辦法，準(zhǔn)入門(mén)檻高，進(jìn)口權(quán)沒(méi)有放松，排產(chǎn)要求也依然如故。
李青松告訴記者：“雖然非國(guó)有貿(mào)易原油進(jìn)口資質(zhì)的企業(yè)已經(jīng)有幾十家，但是這些進(jìn)口企業(yè)如果遵循上述規(guī)定，相當(dāng)于國(guó)外進(jìn)口或自產(chǎn)的原油，賣給了中石油和中石化，而沒(méi)有進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。部分企業(yè)將配額直接賣回給中石油、中石化，理論上也算用了配額，這樣的擴(kuò)大進(jìn)口資質(zhì)形同虛設(shè)，沒(méi)有惠及更多地?zé)捚髽I(yè)，油源依然緊缺。”
葉海指出，和中石油、中石化做買(mǎi)賣，并不賺錢(qián)，可能一噸只加幾元錢(qián)。但有一些企業(yè)愿意做，這是為了提高企業(yè)知名度，畢竟原油貿(mào)易是資金密集型貿(mào)易交易，資金流量很大，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表因此顯得很好看。打個(gè)比方，進(jìn)口10萬(wàn)噸油，5000元一噸，就要5億元，又是銷售給下游央企，客源穩(wěn)定。如果這時(shí)到銀行融資，銀行是很樂(lè)意給貸款的，雖然原油貿(mào)易不賺錢(qián)，但是卻是獲得融資的捷徑。
如果不解決油源問(wèn)題，就會(huì)阻礙原油期貨的實(shí)物交割，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)原油期貨將缺少現(xiàn)貨基礎(chǔ)。
李青松表示，原油期貨設(shè)計(jì)了保稅交割，但沒(méi)有明確原油進(jìn)關(guān)這一問(wèn)題，“也就是說(shuō)，即便我參與了期貨交割，也很難將此化為國(guó)內(nèi)實(shí)際供應(yīng)。不能轉(zhuǎn)化國(guó)內(nèi)實(shí)際供需，就會(huì)沖擊煉油廠、貿(mào)易企業(yè)的參與積極性。”
進(jìn)口權(quán)現(xiàn)松動(dòng)
值得慶幸的是，目前有跡象顯示，原油進(jìn)口權(quán)門(mén)檻正在松動(dòng)。
有消息稱，國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、能源局正制定原油加工及進(jìn)口企業(yè)具體準(zhǔn)入條件，以逐步增加國(guó)內(nèi)原油現(xiàn)貨市場(chǎng)的參與主體，預(yù)計(jì)相關(guān)方案將很快出臺(tái)。
此前，對(duì)于市場(chǎng)傳聞公司將獲得首張民營(yíng)石油牌照，上市公司廣匯能源(7.26, -0.08, -1.09%)2月13日發(fā)布澄清公告稱，公司正在辦理原油進(jìn)口經(jīng)營(yíng)權(quán)與配額批文。
國(guó)家發(fā)改委能源研究所研究員姜鑫民透露：“去年中國(guó)化工集團(tuán)獲得1000萬(wàn)噸原油進(jìn)口指標(biāo)，這個(gè)數(shù)據(jù)今年有望達(dá)到2000萬(wàn)噸，具體方案還在研究中。”姜鑫民表示，目前國(guó)家發(fā)改委牽頭研究原油進(jìn)口資質(zhì)管理辦法。
原油進(jìn)口權(quán)已經(jīng)成為去年底熱議的油氣改革內(nèi)容之一，去年主管部門(mén)曾組織專家討論擬議中的油氣改革方案，其中就包括進(jìn)口權(quán)放開(kāi)。
“要為原油進(jìn)口資質(zhì)的使用建立一個(gè)管理辦法，這符合改革的要求。一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)什么、怎么生產(chǎn)，應(yīng)該給一個(gè)更大的靈活度，讓它回歸企業(yè)本身的地位和作用。否則國(guó)家控制太多，最終它不是一個(gè)市場(chǎng)化的要求。”姜鑫民說(shuō)。
一位不愿具名的中國(guó)石油規(guī)劃院專家對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“進(jìn)口權(quán)更大規(guī)模向民資開(kāi)放是毫無(wú)疑問(wèn)的，也是能源領(lǐng)域推進(jìn)改革的舉措之一。”
地?zé)拸S有機(jī)會(huì)
此前討論進(jìn)口權(quán)放開(kāi)，主要針對(duì)地?zé)捚髽I(yè)。中國(guó)地?zé)捚髽I(yè)集中在山東、廣東等地，因?yàn)闊o(wú)法進(jìn)口原油，只能轉(zhuǎn)而進(jìn)口燃料油等其他品種，企業(yè)普遍“吃不飽”。
深圳石油化工交易所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理馮玉明向《國(guó)際金融報(bào)》記者介紹，地方煉廠只能用航空煤油、燃料油代替原油進(jìn)行煉油，由于油品質(zhì)量不高，出品率很低，終端需求一波動(dòng)，就容易虧本。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，去年整個(gè)地?zé)挳a(chǎn)能超過(guò)1億噸，開(kāi)工率低于40%。
“山東煉廠對(duì)價(jià)格敏感，目前山東開(kāi)工率比較低，都停得差不多了。由于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期不佳，與工業(yè)息息相關(guān)的柴油市場(chǎng)表現(xiàn)尤為疲軟。目前柴油價(jià)格已經(jīng)接近調(diào)油商的價(jià)格，山東如果按照國(guó)標(biāo)油價(jià)調(diào)和的話，也是6800元/噸到7000元/噸左右，基本上沒(méi)有什么利潤(rùn)。”東營(yíng)京都石油化工有限公司項(xiàng)目經(jīng)理趙有浩對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者說(shuō)，“總的來(lái)說(shuō)，停產(chǎn)的主要原因是上游油源稀缺和下游需求不振。”
地?zé)捚髽I(yè)對(duì)于原油進(jìn)口權(quán)開(kāi)放一直有著很強(qiáng)的訴求。
2013年10月，能源局曾發(fā)布《煉油企業(yè)進(jìn)口原油使用資質(zhì)條件(征求意見(jiàn)稿)》，對(duì)煉油企業(yè)原油進(jìn)口資質(zhì)提出了具體要求，很多企業(yè)都反映“要求過(guò)高”。
姜鑫民強(qiáng)調(diào)：“如果通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)放開(kāi)石油進(jìn)口權(quán)，煉多少進(jìn)口多少，是企業(yè)自己的事，最終通過(guò)產(chǎn)品進(jìn)行約束。但現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是準(zhǔn)市場(chǎng)化的階段，既然是政府控制的，再加上資源有限，那么原油作為優(yōu)勢(shì)資源，應(yīng)該用在最好的煉廠里。因此，對(duì)煉廠是有要求的，要獲得進(jìn)口配額，一方面是規(guī)模，另一方面還有環(huán)保等多項(xiàng)指標(biāo)。”
但不論怎么說(shuō)，地方煉油廠的油源問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始緩解。
國(guó)家加快推進(jìn)各個(gè)行業(yè)市場(chǎng)化和國(guó)際化，中國(guó)原油產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化程度不高，市場(chǎng)參與主體缺乏、原油流通受限的現(xiàn)狀將逐步得到改善，這將為原油期貨的上市創(chuàng)造更加有利的條件。
而煉廠進(jìn)口權(quán)問(wèn)題的放開(kāi)，將使企業(yè)與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)系更為緊密，受到油價(jià)波動(dòng)影響更大，煉廠的套保需求也就更為強(qiáng)烈，這也將推動(dòng)國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)的發(fā)展。
國(guó)企參與難
“三桶油”作為國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)的主角，當(dāng)然不能缺席原油期貨。
但令人擔(dān)心的是，目前，制度障礙仍然阻礙國(guó)企進(jìn)入期貨市場(chǎng)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展步伐明顯加快，截至2013年底，交易品種已達(dá)40個(gè)，全年國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量20.62億手、成交金額267.48萬(wàn)億元，均創(chuàng)歷史新高。但其中，鮮有國(guó)企身影。
全國(guó)人大代表、上海期貨交易所理事長(zhǎng)楊邁軍在今年全國(guó)兩會(huì)期間提交了《關(guān)于支持國(guó)有企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的建議》。楊邁軍指出，目前國(guó)有企業(yè)仍較少參與期貨市場(chǎng)的主要原因在于受考核、會(huì)計(jì)審計(jì)政策等方面的限制。
事實(shí)上，部分國(guó)企主管單位對(duì)期貨市場(chǎng)套期保值功能不夠了解，擔(dān)心國(guó)有企業(yè)在期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)造成損失，因而對(duì)國(guó)有企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的態(tài)度消極。當(dāng)前國(guó)有企業(yè)考核評(píng)價(jià)體系中，現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)即使面臨很大風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生再大的虧損，企業(yè)管理層一般也不用承擔(dān)責(zé)任。但如果參與期貨套期保值交易，盈利是正常的，虧損則要承擔(dān)責(zé)任。
另外，財(cái)政部制定的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期保值》中，對(duì)企業(yè)適用套期保值準(zhǔn)則的要求較為嚴(yán)格，限定套期有效性達(dá)到80%-125%之間。企業(yè)參與期貨市場(chǎng)套期保值交易經(jīng)常不符合有效套保條件，在財(cái)務(wù)報(bào)告中被認(rèn)定為投機(jī)交易。有的主管部門(mén)還將上述會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作為國(guó)企參與套保的前置條件，很多國(guó)企因擔(dān)心不能達(dá)到預(yù)設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)或者礙于程序繁瑣而放棄參與套期保值。
值得注意的是，審計(jì)部門(mén)對(duì)參與期貨市場(chǎng)的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行審計(jì)時(shí)，一般將企業(yè)的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)與期貨市場(chǎng)套期保值行為分開(kāi)審計(jì)，造成企業(yè)一旦在期貨市場(chǎng)受損，在審計(jì)報(bào)告中顯示直接虧損，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，容易抑制國(guó)有企業(yè)進(jìn)行套期保值的積極性。
“三桶油”均是國(guó)有企業(yè)，也面臨上述“攔路虎”。業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，若有“三桶油”的加入，原油期貨的起點(diǎn)就會(huì)較高。
套利者在觀望
在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，原油期貨上市初期，可能最先吸引來(lái)的是跨市場(chǎng)套利交易者。
上海期貨交易所在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立上海能源(8.15, 0.07, 0.87%)交易中心，承擔(dān)推進(jìn)國(guó)際原油期貨平臺(tái)籌建工作，本身就有全面引入境外投資者參與境內(nèi)期貨交易的意圖。
早在原油期貨設(shè)計(jì)過(guò)程中，不少機(jī)構(gòu)向交易所提議，原油期貨設(shè)計(jì)要考慮套利便利性。
摩科瑞能源貿(mào)易(北京)有限公司高級(jí)交易員李立忠曾建議，中國(guó)正在籌備的原油期貨可以考慮與DME(迪拜商品交易所)的原油期貨建立相應(yīng)的關(guān)聯(lián)機(jī)制。
李立忠提出建議的理由是，“目前中東銷往歐洲的原油以布倫特(Brent)價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)，銷往北美地區(qū)的原油以美國(guó)西得克薩斯原油(WTI)價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)。迪拜市場(chǎng)是亞太地區(qū)離中國(guó)最近且交割資源相對(duì)豐富的市場(chǎng)，與迪拜市場(chǎng)進(jìn)行關(guān)聯(lián)，有利于中國(guó)原油期貨市場(chǎng)做大交易量、增加流動(dòng)性。”
為交易所提供咨詢服務(wù)的新際集團(tuán)也曾建議，國(guó)內(nèi)原油期貨合約采用到岸價(jià)交易。目前，全球典型原油期貨合約包括WTI、Brent和迪拜的原油期貨合約，這三種合約交易采用的都是FOB(離岸價(jià))交易。如果中國(guó)原油期貨采納到岸價(jià)合約，就能吸引日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等地區(qū)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)來(lái)參與。
不過(guò)，原油期貨諸多設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)還未出臺(tái)，投資者也不敢冒進(jìn)。上海自貿(mào)區(qū)聯(lián)合發(fā)展有限公司總監(jiān)倪峰透露，從2013年9月29日自貿(mào)區(qū)揭牌到目前為止，區(qū)內(nèi)新設(shè)公司7257家。其中，外資584家，內(nèi)資6673家。很明顯，外資比例過(guò)低，這意味著國(guó)際上成熟的投資者對(duì)于自貿(mào)區(qū)、對(duì)上期所國(guó)際能源交易中心持觀望態(tài)度。
國(guó)泰君安期貨[微博]分析師董丹丹在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“原油期貨離不開(kāi)實(shí)體企業(yè)的參與，其次才有投機(jī)資金，如果前者不夠活躍，后者也難以持續(xù)壯大。”
