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　　中國股市劇烈波動或?qū)οM和貨幣政策傳導(dǎo)帶來負面影響，而對經(jīng)濟增長的疑慮近幾周更打壓了大宗商品價格。本周，銅價跌至6年來低位，原油價格也接近4個月低點，湯森路透商品研究局CRB指數(shù)7月下跌10%，至2009年年初全球經(jīng)濟陷于危機和衰退以來最低水準。商品價格大跌沖擊全球通脹和增長預(yù)測，避險情緒再度升溫推升日元打壓美元。金融市場未來如何演繹，美聯(lián)儲加息之路會否變卦和美元未來走勢值得關(guān)注。

　　盡管近期的數(shù)據(jù)出現(xiàn)一些波折，但總體上來說，美國經(jīng)濟依然十分穩(wěn)健，預(yù)計美聯(lián)儲加息預(yù)期依然難以打破。就業(yè)數(shù)據(jù)方面，最近一周美國初請失業(yè)金人數(shù)降至逾41年半低位，表明7月勞動市場維持穩(wěn)健的就業(yè)成長步伐，4周均值連續(xù)17周維持在關(guān)鍵的30萬大關(guān)下方。30萬以下通常意味著就業(yè)強勁成長，而過去16個月里面有14個月非農(nóng)就業(yè)崗位增幅超過20萬個。

　　另一方面，最新的數(shù)據(jù)也顯示美國零售不及預(yù)期，消費者信心數(shù)據(jù)下滑，但由于下滑的主要是未來短期預(yù)期指數(shù)，或許表明了市場對近期希臘危機和中國股市動蕩等短期因素的反映。筆者認為，雖然市場一直擔(dān)心美聯(lián)儲加息和美元強勢將打壓美國制造業(yè)，但自去年中期歐央行推出量寬政策，美元指數(shù)持續(xù)走強以來，美國就業(yè)市場十分穩(wěn)健，這暗示就業(yè)和內(nèi)需以及樓市之間形成了良好的反饋循環(huán)。而美國股市也保持上行趨勢，經(jīng)濟不斷改善抵消了美元強勢的不利影響，而且原油價格再度下滑對美國消費也是利好，因此美國數(shù)據(jù)雖有雜音但瑕不掩瑜，預(yù)計經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)向好支撐美聯(lián)儲加息預(yù)期，美元短線波動但難改偏強趨勢。

　　作為全球金融市場近期動蕩來源之一的中國股市值得關(guān)注，雖然單邊下跌趨勢得以遏止，但市場波動加劇，投資者心態(tài)依然不穩(wěn)定，考慮到股市融資作為社會融資的重要組成部分，同時也對消費有正面影響，預(yù)計政府層面將繼續(xù)出臺措施撫平股市波動。筆者預(yù)計中國股市未來維持良性修復(fù)的概率較大，對全球經(jīng)濟的負面溢出效應(yīng)將弱化。

　　總之，雖然短期美國數(shù)據(jù)出現(xiàn)雜音，但或為短期因素所致，美元強勢和全球動蕩等負面因素難阻美國經(jīng)濟前行，美聯(lián)儲加息預(yù)期依然箭在弦上，全球貨幣政策背景依然分化。而對近期商品市場而言，依然沒有太多值得樂觀的理由。