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據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5357.8億元，同比下降0.1%，降幅比8月份收窄8.7個百分點(diǎn)。當(dāng)月工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比下降0.5%，是多年來首次下降，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難進(jìn)一步加劇。
1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額43032.4億元，同比下降1.7%，降幅比1-8月份收窄0.2個百分點(diǎn)。
民生宏觀分析師張瑜點(diǎn)評稱，利潤同比下滑的原因是收入與成本剪刀差愈演愈烈，9月呈現(xiàn)量價雙殺局面。她寫道：
收入方面，持續(xù)低迷，自從12年8月收入增速擊穿過去十年最低值10.34%后，數(shù)據(jù)一低再低，呈現(xiàn)沒有最差只有更差的局面;但成本費(fèi)用端具有粘性，人力成本、利息支出、管理費(fèi)用等無法有效跟隨降低，侵蝕利潤，每百元主營收入中成本則是沒有最高只有更高，上月再次刷新危機(jī)以來最高值(86.13)，本月仍然位于高位86.11。
價低還是量少?量價雙殺。從價格來看，9月PPI-5.9%(前值-5.92%)，連續(xù)為負(fù)43個月，從經(jīng)驗來看，PPI走勢與工業(yè)企業(yè)利潤有明顯的正相關(guān)性，全球大宗下行繼續(xù)拖累PPI，PPI看不到轉(zhuǎn)暖，工業(yè)企業(yè)利潤也難以回升;同時從量來看，企業(yè)生產(chǎn)意愿較弱，工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量的下滑明顯，這點(diǎn)可以從高爐開工率、河北鋼廠產(chǎn)能利用率、六大集團(tuán)耗煤量等高頻數(shù)據(jù)的萎靡得到驗證，同時也符合我們相關(guān)工業(yè)企業(yè)的調(diào)研情況，微觀高頻數(shù)據(jù)沒有持續(xù)性佐證，宏觀數(shù)據(jù)僅可能是曇花一現(xiàn)。
貨幣政策來看，由于實際利率依然較高(基準(zhǔn)利率1.5%，PPI-5%)，央行仍有可能通過下調(diào)名義利率來壓低實際利率，如果CPI與PPI下行超預(yù)期，未來降息仍有可能，考慮到外匯占款的趨勢性下降，基礎(chǔ)貨幣缺口需降準(zhǔn)對沖，未來降準(zhǔn)次數(shù)不止一次;從財政政策來看，盤活存量(前期沉淀財政資金流向?qū)嶓w)，借助金融資本(專項債與下調(diào)固定資產(chǎn)資本金)和社會資本(繼續(xù)加速推進(jìn)PPP)加杠桿，總之四季度對于年度保7占比較高，穩(wěn)增長不會虎頭蛇尾。
此外，1-9月份國企利潤繼續(xù)大幅下降，私營企業(yè)保持增長。其中，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額8339.6億元，同比下降24.4%;集體企業(yè)實現(xiàn)利潤總額344.2億元，下降1.5%;股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤總額28850.8億元，下降1.1%;外商及港澳臺商投資企業(yè)實現(xiàn)利潤總額10684億元，增長0.2%;私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額15297.7億元，增長7.1%。
分行業(yè)看，前九個月中，采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額2082.3億元，同比下降55.5%;制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額36934.4億元，增長4.1%;電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實現(xiàn)利潤總額4015.7億元，增長11.7%。
另外，1-9月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，30個行業(yè)利潤總額同比增長，11個行業(yè)下降。1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入797088.6億元，同比增長1.2%;發(fā)生主營業(yè)務(wù)成本686411.2億元，增長1.3%。
國家統(tǒng)計局工業(yè)司何平博士解讀稱，盡管9月份工業(yè)利潤降幅收窄，但在工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大的情況下，企業(yè)效益仍不樂觀。9月份，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比下降0.5%，是多年來首次下降，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難進(jìn)一步加劇。
何平稱，與8月份相比，9月份工業(yè)利潤降幅明顯收窄的主要原因有：
一是財務(wù)費(fèi)用增長明顯放緩。9月份，因匯兌損失比8月份明顯減少，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)財務(wù)費(fèi)用同比增長1.9%，增速比8月份回落22個百分點(diǎn)。
二是營業(yè)稅金及附加大幅減少。去年9月份，部分油氣田企業(yè)改變石油特別收益金核算列支方式，使?fàn)I業(yè)稅金及附加大幅增加，對今年形成較高基數(shù)。受此影響，今年9月份，企業(yè)營業(yè)稅金及附加同比下降9.9%，而8月份則同比增長3.3%。
三是原材料購進(jìn)價格降幅加大。9月份，原材料購進(jìn)價格同比下降6.8%，降幅比8月份擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)。而產(chǎn)品出廠價格同比下降5.9%，降幅與8月份持平。原材料購進(jìn)價格降幅加大，減少成本，增加利潤。
盡管9月份工業(yè)利潤降幅收窄，但在工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大的情況下，企業(yè)效益仍不樂觀。第一，企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利仍然下降。9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)利潤同比下降2.1%。營業(yè)利潤是利潤總額中來源于主營業(yè)務(wù)的收益。第二，產(chǎn)品銷售出現(xiàn)下降。9月份，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比下降0.5%，是多年來首次下降，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難進(jìn)一步加劇。此外，市場需求不振，價格持續(xù)下降，成本居高不下，庫存和應(yīng)收賬款持續(xù)偏高等，都制約著工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的改善。
